DREWNO.PL - Portal branży drzewnej - ogłoszenia
TARCICA.PL - internetowy sklep drzewny
 

Grajewo: Raport analityczny DM BZ WBK

DM BZ WBK SA

Autor:
Źródło: DM BZ WBK SA
Data: 2004-10-08


W raporcie z 1 października analitycy BZWBK rozpoczynając analizowanie Grajewa wydali rekomendację Akumuluj z ceną docelową 260 zł.

Data wydania: 1 października 2004

Rekomendacja: akumuluj (raport inicjujący)

Kurs: 236,50 zł

Cena docelowa (12 mies.): 260 zł

Wzrost zysków Grajewa o 84% r/r w 1 poł. 2004 był spowodowany .boomem. w przemyśle meblarskim. Mimo, iż spodziewane jest spowolnienie wzrostu w tym sektorze, spółka nadal będzie się rozwijała dynamicznie: szacujemy, że przejęcie Prospanu spowoduje 35,8% wzrost zysku netto do 124,3 mln zł w 2005 r., a projekt w Rosji przyczyni się do wzrostu zysku netto o 14,9% do 142,8 mln zł w 2006 r. Oczekujemy 24,3% średniorocznego wzrostu zysku na akcję w okresie 2003-2006.

Wydajemy raport inicjujący z rekomendacją Akumuluj i ceną docelową 260 zł na koniec 2004, co daje 10% potencjał wzrostu.

W ciągu kilku tygodni Grajewo zakończy przejęcie Prospanu, które naszym zdaniem kreuje wartość dla akcjonariuszy Grajewa. Transakcja ma być sfinalizowana przy szacowanych przez nas wskaźnikach na 2004 r. P/E 5,7x i EV/EBITDA 4,2x (wskaźniki te uznajemy za wyjątkowo atrakcyjne). Równocześnie realizacja projektu w Rosji przebiega zgodnie z planem. Szacujemy, że projekt rosyjski spowoduje wzrost zysku netto o 11,8 mln zł w 2006 roku. Oczekujemy, że rozwój polskiego przemysłu meblarskiego, który jest głównym odbiorcą produkcji Grajewa, będzie nadal wspomagał wzrost spółki. Według nas, rekordowo wysokie zyski przemysłu meblarskiego w 1 poł. 2004 zostawiają wystarczająco dużo miejsca na erozję marż spowodowaną aprecjacją złotówki. Oczekiwane ożywienie w budownictwie mieszkaniowym powinno zwiększyć sprzedaż mebli na rynku krajowym.

Uwzględniając imponujący 84% wzrost zysku r/r w 1 poł. 04 do 47,1 mln zł szacujemy zyski Grajewa w 2004 r. na poziomie 91.6 mln zł. Prognozujemy średnioroczny wzrost zysku na akcję między 2003-06 w wysokości 24,3%. Oczekujemy, że przejęcie Prospanu będzie głównym motorem wzrostu zysków w 2005 roku (35,8% do 124,3 mln zł) podczas gdy projekt w Rosji przyczyni się do wzrostu zysków w 2006 r. (o 14,9% do 142,8 mln zł).

Grajewo jest notowane ze wskaźnikiem P/E na 2005 r. 11,8x, stanowi to 14% dyskonto do polskich spółek przemysłowych. Wartość bieżąca akcji spółki metodą DCF szacujemy na 255 zł. Wydajemy raport inicjujący z rekomendacją Akumuluj i ceną docelową 260 zł na koniec 2004 roku.


 
Komentarze Komentarze do artykułuSkomentuj Dodaj komentarz

Brak komentarzy. Twój komentarz może być pierwszy.

Powrót

REKLAMA

REKLAMA

REKLAMA


 
 
facebook
newsletter

Zapisz się na bezpłatny

Wiadomości z portalu na e-mail

Zapisz